[深さ分析]このデザイナーブランド江南の布衣は何によって100億の時価総額を支えていますか？

江南の布の服は国内の一流のデザイナーのブランドです。

グループ、デザイナーのブランドは主に高品質のアパレル製品と個人の感受性を追求する中高収入の消費者に対して、服装は通常より強い設計感と特色を持っています。

江南の布の服の中国のデザイナーのファッション市場のリーダー、収入と純利益は急速に増加します。

2017年の小売額によると、江南布衣集団は中国デザイナーブランドファッション業界で第一位（約9%）を占めている。

グループの傘下には7つのブランドがあり、それぞれ女装、男装、子供服、家庭などの細分な分野を位置づけています。

過去3年間、ルートのさらなる拡張と新規ブランドの着実な発展は収入と純利益の急速な成長をもたらし、3年間の複合増速はそれぞれ19%と30%であった。

デザイナーブランドの細分業界は全体のファッション市場において潜在力が大きい。

個性的でファッション的な商品の需要が高まるにつれて、消費者は個性を表す服装を求めるようになりました。

強力な革新力とブランドの個性によって、デザイナーブランドは高い独特性の差別化製品を提供することができます。

CIC_諮問報告によると、2018年から2022年までの市場容量は56.8億元から134.6億元に成長し、複合年の伸び率は24.5%になる見込みです。

品質・安定デザイナーチーム、マルチブランド戦略とファン経済運営の中核競争力を構築する。

1）グループのデザイナーチームは安定しており、上質で、将来デザイナーの孵化プラットフォームを構築し、多ブランド戦略を支援する。

グループは現在60名以上のデザイナーがいます。その中でグループ創始者兼首席創意官の李琳さんから主なデザイナーまで、一人一人はグループで16年以上働いています。これらの古いデザイナーの指導の下で、優秀なデザイナーを集めて安定したデザイナー台隊を作って、絶えず新しいブランドにマッチングします。

2）多ブランド戦略の版図において、細分市場を絶えず突破し、江南の布衣生態圏を構築する。

各デザイナーのブランドの比較から見ると、江南の布衣がカバーしている細分市場は最も全面的で最も価格性能比があります。

3）ファン経済を中心とした全ルート運営モデルを販売する。

グループは現在の国内デザイナーブランドの中で、最も成功したファン経済運営者です。

2017年は14万人以上の会員の年間消費が5000元を超え、合計16.7億円を超える消費金額を発生しました。

グループは理性的なオンラインショップを通じて、粉飾の吸入を実現します。微信、微博などのソーシャルメディアを十分に利用して、ファンとの交流を強化し、オンライン活動を利用して、ブランドの伝達に対するファンの生活理念の理解と認知をさらに高め、ブランド忠誠度を高め、再購入率を強化します。電商プラットフォームの配置を強化し、在庫共有システムを利用して、販売効率をさらに高めます。

評価値と格付け：18/19/20年のEPSはそれぞれ人民元0.83/1.02/1.22元で、対応する動態株式益率は19/16/13の倍と予想しています。

私達は会社がデザイナーブランドのアパレルリーダー企業だと思っています。2018年23倍のPEの評価値を会社に与えて、目標価格に対応する22.9香港元で、初めてカバーして「増持」の評価を与えます。

リスク提示：ブランドスタイルが流行しなくなるリスク。

以下は研報の原文です。

1中国のデザイナーのファッション市場のリーダー、収入と純利益は急速に伸びています。

江南布衣グループは中国の一流デザイナーブランドファッショングループで、2017年の小売額の統計によると、グループは中国のデザイナーブランドファッション業界で第一位（約9%）を占めている。

グループの製品は主に中高層の顧客に向けて、顧客の服装を通して個性的なニーズを示し、女性、男性、子供、青少年のファッション服をデザイン、プロモーション、販売しています。現在ブランドの組み合わせはJNBY、CROQUIS、jnby JNBY、Pomme de terre、JNYHOME、SAMOグループの独自のデザインを含みます。

グループは積極的に海外市場を配置しており、現在は中国大陸以外に39の直営店と5つの直営店があり、世界17の国と地域をカバーしています。

2014年から2017年度にかけて、グループ営業収入は13.8億元から23.3億元まで伸び、過去3年間の複合年の成長率は19.0%で、営業収入の増加率は年々増加しており、主に非JNBYブランドの加速成長によるものである。帰省純利益は1.5億元から3.3億元まで伸びており、過去3年間の複合年の成長率は30%である。

ルート拡張及びブランド追加貢献収入増加

2018年度前半までに、グループ線の下店数は1768店で、過去3年間の店舗数の複合年の伸び率は16.6%であった。

その中で、jnby by JNBY、スケッチとless_は比較的速いチャネル拡張を実現しました。

店舗の拡大に伴い、非JNBYブランドの収入が急速に伸び、営業収入の持続的な成長に貢献しました。

同店のデータを見ると、グループは過去数年間、上昇を続けてきた。同店よりも市場需要が伸び続けている。

2細分業界の潜在力は巨大で、全方位競争力のある服装ブランドを期待しています。

2.1デザイナーブランドの細分化業界は全体のアパレル市場において潜在力が大きい

服装消費は国民消費の重要な構成部分として、住民の収入状況に大きく依存しています。2013年から2017年までの我が国の経済の持続的成長は服装業界の発展に良好な基礎を築きました。2018年から2022年までの中国都市家庭の可処分所得の複合年成長率は7.1%と予想されます。

中国経済の強い勢いの上昇はすでに多方面から世界第一の経済体であるアメリカに対して相当な圧力を持ってきましたが、中国全体の一人当たりの服装靴の消費額は25.8〓ドルで、先進国の平均水準の902.5米ドルに比べてまだ低い水準にあり、大きな上昇空間があります。

また、今年2018年3月30日に発表された2018年消費財市場環境と趨勢報告によると、消費は依然としてわが国の経済成長の重要な動力であり、国は内需を引き続き推進し、消費の経済成長に対する基礎的な役割を強化し、消費財市場は10.1%程度の伸びを見込んでおり、これは服装靴製品の消費増加に動力を提供する。

ブランドの種類によって、ファッション業界は主にデザイナーブランド、贅沢ブランド、快速ファッションブランドと商業化ブランドがあります。

江南の布衣は国内の一流デザイナーブランドファッショングループであり、デザイナーブランドは主に高品質のアパレル製品と個人の感受性を追求する中高収入の消費者に向けています。

一般的に強い設計感と特色を持っています。また、ブランドの特徴は識別しやすいです。

個性的でファッション的な商品の需要が高まるにつれて、消費者は個性を表す服装を求めるようになりました。

強力なイノベーション能力とブランドの個性によって、デザイナーブランドは高度な独特性の差別化製品を提供することができ、過去数年間及び予測可能な未来数年間で急速な成長を維持しており、CIC_諮問報告によると、2013年から2017年までにデザイナーブランドの細分市場容量は18億元から44.9億元まで伸び、複合年の成長率は25.7%となり、2018年から2022億元の全体の成長率は24.8億元で、複合市場の伸びをはるかになる見込みである。

2.2優良品質安定デザイナーチーム、マルチブランド戦略とファン経済運営の中核競争力構築

2.2.1優良品質の安定設計士の段々チームは、将来設計者の孵化プラットフォームを構築し、多ブランド戦略を支援する。

グループは設計主導型小売モードを採用して、才気溢れると経験豊富なデザイナーチームに十分に創作の自由を与えて、設計過程でオリジナル性を重視して、デザイナーに独特な審美眼を使って芸術美感を追求させることができます。

上場グループは国際市場での機会を増やし、将来の国際化拡大計画の重要なステップは新しい設計人材を誘致し、デザイナー孵化プラットフォームを設立し、グループの成熟したビジネスモデルはデザイナーに才能を発揮する機会を提供し、デザイナーの成果の転化はグループ製品の持続的な魅力を維持する源泉であり、グループのマルチブランド戦略に人材基礎を提供する。

デザイナーチームは安定していて、ブランドの認知度が高いです。

デザイナーブランドファッショングループの核心は強大な設計能力であり、安定かつ優良なデザイナーチームは革新に基づいて、ブランドのデザイン理念が脈々と受け継がれ、このブランド理念イメージを服装部門以外の領域に広げ、より広い顧客層に接触することができる。

この能力によって、グループも絶えずに革新的な製品を提供し、より高い製品のプレミアムを獲得し、長期的にはより高い利潤率を獲得することができます。

グループ創始者兼首席創意官の李琳女史から主なデザイナーまで、一人一人はグループで16年以上働いています。いくつかの古いデザイナーの指導の下、グループは優秀なデザイナーを絶えず引きつけて安定したデザイナー台隊を作って、絶えず新しいブランドにマッチングさせます。現在は60数名のデザイナーを持っています。

CICレポートによると、消費者はJNBYブランドは非常に鮮明なデザイナーの特色、デザインがシンプルでファッション、布地が快適で、ブランド認知度が高いという特徴を持っている。

芸術との結合を重視し、デザイナーに霊感の源泉を提供する。

グループは2008年に想像力学実験室を設立しました。これは非営利的な芸術センターであり、新たな芸術形態を支援する専門機関を発掘し、革新的なものを探し、推進することをめぐって活動しています。芸術家たちのために交流と発展のプラットフォームを構築しています。

また、グループは芸術協力プロジェクトを通じて、次世代のデザイナー人材を育成し、斬新なコンセプトを持つアーティストと協力して、デザイナーにインスピレーションの源を提供することもできます。

生地の設計開発を継続的に重視し、製品の着地を助けます。

グループは優れた布地の設計と研究開発に専念し、専門的に布地の開発を担当するチームを持ち、10種類の布地の開発に成功しました。

純粋な手作業に特有な質感の風格に対する熱心さと手仕事に対する創作の堅持を受けて、グループは江南の布地の実験室を創立して、所属ブランドのために独立した布地のシリーズを開発して、唯一無二のオリジナルの鍛造布地の設計を提供します。

毎シーズンの注文は専門的なデザインチームを創立して、革新型のデザインを専攻しています。同時に全面的に服装の競争力を高めて、製品の一般化を目指して、できるだけ品質が高く、デザイナーの理念を体現できる製品を提供して着地します。

2.2.2多ブランド戦略の版図の中で、細分市場を絶えず突破し、江南の布衣生態圏を構築する。

多ブランド戦略はブランドアパレル企業がブランドの規模の天井を突破するのに必要な道です。

グループ傘下の7大ブランドは、ほぼすべての年齢層の消費者をカバーしており、それぞれのブランドは異なるデザインスタイルとブランドの位置づけを持っており、リスクを分散させ、流行の風向きの急速な変化によるシングルブランドの販売不振を緩和することができる。

また、ブランド間の協同効果は、主ブランドJNBYの忠実な顧客がグループ傘下の他のブランドに対する購買需要を発生しやすく、異なるライフサイクルにあるブランド同士が連動して、全体の持続可能な成長を達成します。

2016年6月時点で、2.3万（7.1%）を超えた会員は同時にJNBYとCROQUESの会員となり、1.5万（14.3%）を超えた会員は同時にJNBIYとlessの会員となり、2.4万（13.9%）を超えた会員はJNBYとjny_by JNBYの会員となりました。

各デザイナーのブランドを比較してみると、江南の布服の細分市場は最も全面的で、男装、婦人服、子供服をカバーしています。

各デザイナー集団の中高級位置づけのブランドに比べ、江南布衣傘下のブランドはよりコストパフォーマンスが高いです。

同じように主要な環境保護自然のイネブランドと比較してみると、同じ生地の材質の下で、グループのブランド価格はより低いです。

受け手のタイプによってグループ業務をさらに細分化すると、2014年から2017年度までの営業収入に占める女性の服装の割合は79.8%から66.0%に低下し、成長率は全体の水準を下回っていることが分かります。

その他のタイプの細分市場は営業収入に対する貢献が年々増大しており、男装販売は営業収入に対する貢献の変化が目立っておらず、成長率は全体の水準をやや上回っている。

青少年及び子供製品のこの細分市場の営業収入の伸びが速く、総営業収入に対する貢献率は2014年度の3.0%から2017年度の14.2%に上昇しました。主に二胎政策の開放によって子供服業界全体が上昇し、消費アップグレードなどの要因でjny byJNBIYの販売量が大幅に上昇しました。

全体として、

販売と青少年及び子供製品の営業収入の増加は全体の営業収入の増加に大きな役割を果たしました。二人の成長速度は女性の服装の増加速度を上回っていますが、絶対量においては女性の服装より著しく低く、未来には大きな成長空間があると推測できます。

女装は体の量が大きいため、成長が遅いですが、非常に安定した成長があり、集団の現金牛として、グループの新しいブランドの育成と発展をサポートします。

2.2.3ファン経済を中心とした全ルート運営モデルを販売するための護衛航空会社です。

グループは現在の国内デザイナーブランドの中で、最も成功したファン経済運営者です。

2018年度上半期までに、上質なファンがグループの売上高67.4%に貢献した。

また、グループのファンの質は継続的に向上し、2015年度から2017年度までの活動会員数は約11.5万から26万まで上昇し、複合年の成長率は約50%で、2017年の活動会員数は29万人を超え、前年より約26%増加した。

同時に、より高い消費者を持つ会員数は同様に年々増加しており、2017年は14万人を超える会員の年間消費は5000元を超え、合計16.7億円を超える消費金額を発生している。

ファン経済運営の5つのコアステップ（ファンの質を向上させ、買うかどうか、継続的な購買率、マルチチャネルで買うかどうか）から見ると、グループは理性的なオフラインを通じて店舗を拡張し、吸粉を実現し、微信、微博などのソーシャルメディアの強化とピンク糸の相互作用を十分に利用し、オンラインオフライン活動を利用して、ブランド伝達の生活理念理解と認知を高め、ブランド忠誠度を高め、電気商取引プラットフォームの配置を強化し、さらに効率を向上させる。

理性的な店舗拡大スピードでおしろい吸引を実現

2018年度には、グループは200-350店舗を開設する予定で、2017年12月末までに177店舗が新たに増加し、全体的な開店リズムが整然としている。

ここ数年の開店状況を見ると、グループは着実に増加している店舗の拡張レベルを維持しています。

グループ店舗の着実な拡大に伴い、グループ会員数も着実に増加しています。

グループの優れた、ユニークな製品の配合ルートの拡張は驚くべき吸粉能力を生み出し、2017年末までに会員数は240万を超え、2017年6月30日より約20%増加したと考えています。

その中で、オンライン会員の占める割合はだんだん増えてきて、2017年末までに、オンライン会員の比率は79%以上を占めています。

同時期に、微博ファンは3倍に増え、ネットは約60万人増加し、天猫店のファン数は約50万人増加し、パウダーの吸引力は業界トップとなっている。

全ルートのインタラクティブプラットフォームはファンの粘性を強化し、在庫共有システムが本当に実現したら買いたいです。

グループは「ファン経済」（グループが提唱するライフスタイルを追求してグループ製品を買う）の育成を目指し、ブランドの伝達に対するファンの生活理念の理解と認知を高め、ブランドの忠誠度を高め、レポ率を高める。

消費者の情報取得ルートと購買モードを総合的に考慮し、プラットフォームは3つの部分（1）ライン下の小売店（2）オンラインプラットフォーム（3）WeChatインタラクティブマーケティングプラットフォームを含む。

（1）オフライン小売店：デザイナーブランドは体験の消費を強調し、オフラインの実体店は服を着る体験を提供するだけでなく、自営店と販売店の外観を統一することによって、ブランドが自然で快適な生活様式を求めるイメージを表しています。

北京の亮馬橋官舎のコンセプトショップでは、内装から陳列まで、数ヶ月ごとに新しいテーマを持ってきて、展示の方式でコンセプトストアの商業空間に芸術形態を展示させます。

江南の布衣は現代の芸術家と連携して「キャンディがなくて、騒ぎを起こす」という展示活動を行い、芸術家と子供が一緒に設計した多くの展示品を展示しただけでなく、創造性のあるファッションショーを開催しました。江南の布衣消費者家庭から来た30人の子供たちは芸術家の装置作品の中で子供服ブランドjnby_______

グループは実体店とオフライン活動における消費者の体験感とインタラクティブ性を高めることによって、デザイナーブランド特有の精神内質を伝達し、より多くの消費者をブランドのファンに転化させた。

（2）オンラインプラットフォーム：お客様がいつでもどこでも買い物の需要を満足させ、「新同時販売、同価格、利益ホームライン下」の電気商法を採用してチャネルの衝突を解消します。つまり、お客様がオンラインで注文すれば、注文した商品は小売店または物流センターを通じて(お客様の一番近い位置から)引渡しし、収入共有システムを通じて各種のルートによって利益を分配します。

伝統的な

企業、グループは微信、微博などの自メディアに対して消費者の粘性を強化するだけでなく、オンライン体験とショッピングのプラットフォームを提供しています。

メディアチャネルから接続されたのは消費者だけではなく、消費者をブランドのファンに転化させることで、「より良いデザイン、より良い生活」という理念を伝達することによって、ブランドに対するファンの粘りをさらに強化する。

ファンをオンラインにさせるために、江南の布衣はWeChatコンテンツの作成において、新商品のテーマとコーディネート情報のほかに、芸術やファッション情報などのファンの関心のある内容を提供しています。

また、メディアでファンと新品についてのインタラクションを通じて、販売量をある程度予測し、随時に「爆金」を補足し、伝統的なモードでの製品の売れ行きが滞っている可能性を低減し、季節の製品設計、生産、販売の効率を効果的に向上させることができます。

同タイプのデザイナーブランドのアパレルのオンライン販売ルートとの対比により、グループのオンライン販売ルートは最も全面的で、徹底的に情報の取得と購買ルートを融合させ、最大化して情報伝達から購買力への転換を実現した。

全チャネルのインタラクティブプラットフォームは消費者にいつでもどこでも、様々な方法を使ってそのショッピング要求を表現し、有効な在庫管理システムはグループに最短時間で消費者のショッピング需要を実現させ、両者を結合させ、お客様に買いたいなら買えます。

グループは数少ない在庫の共有と分配システムを持っている会社です。このシステムはグループによって小売ネットワークに対して自分で開発され、お客様が必要な商品がある店舗で品切れしても、需要に応じて購買できます。お客様のショッピング体験を高め、販売を促進できます。また、このシステムは製品の発売時間を短縮し、在庫管理を改善し、業界競争力を高めることができます。