IPO 가 제멋대로 '취소' 하거나 역사 등록 제 개혁 을 안정 적 으로 추진 하 다.

"개혁 조건 을 좀 더 충분히 준비 해서 이 중대 한 개혁 을 안정 적 으로 추진 해 야 한다."등록 제 개혁 에 관 해 서 는 증권 감독 위원회 주석 이 최근 에 개 최 된 중국 발전 고 층 포럼 원탁 회의 에서 주 지 를 발표 할 때 이렇게 말 했다.

등록 제 개혁 은 자본 시장 개혁 을 전면적으로 심화 시 키 는 새로운 '우 코' 공정 임 에 틀림없다.2019 년 에 과학 창 조 를 설립 하고 등록 제 를 실시 한 이래 실적 적자, 홍 프로 모 션 구조, VIE 구조, 차별 화 된 의결 권 등 이전 전통 A 주의 IPO 문턱 이 모두 돌파 되 어 더 이상 기업 상장 의 장애물 이 되 지 않 았 다.한편, 등록 제 개혁 을 견인 으로 하고 증권 감독 위원회 도 재 융자 와 합병 정책 을 조정 하여 거래 결제 와 감소 제 도 를 최적화 시 키 고 시장 반환 을 실시 하 는 새로운 규정 을 발표 했다.

그러나 개혁 이 계속 깊 은 곳 으로 향 하 는 동시에 많은 시장 관련 문제 도 드 러 났 다.상장 기업 들 이 현장 검 사 를 통 해 IPO 신고 서 류 를 빈번히 회수 하고 IPO 가 줄 을 서 는 것 도 막 히 기 시작 했다. 시장 에서 등록 제 심사 와 신용 대출 에 관 한 논의 도 아직 정설 이 없다.

"이 의장 은 최근 IPO 시장 논란 이 비교적 큰 화 제 를 받 아들 여 현재 드 러 난 문제 가 잘 해결 되 기 전 까지 는 국내 전면 등록 제 개혁 이 아직 안 정 된 추진 단계 에 있 을 것 으로 보인다" 고 말 했다.베 이 징 지역 의 베테랑 투자 자 들 이 말 했다.

IPO 를 허용 하지 않 습 니 다. "철수 하 겠 습 니 다".

Wind 에 따 르 면 2021 년 초부 터 지금까지 77 개 기업 의 IPO 가 중 지 됐 고 대부분 기업 은 상장 신고 서 류 를 자발적으로 회수 하기 위해그 중에서 등록 제도 아래 상장 기업 이 차지 하 는 비중 은 92% 이 고 43 개 는 장 외 시장 에서 왔 으 며 28 개 는 과 창 판 에서 왔 다.

증권 회사 투자 자 들 의 입장 에서 볼 때 관련 기업 이 자발적으로 상장 신고 자 료 를 회수 하 게 하 는 주요 원인 은 현장 검사 와 감독 이 조 여 지 는 데 있다."현재 로 서 는 현장 검 사 는 문제없다."국내 대형 증권 회사 의 투자 자 들 은 말한다.

1 월 29 일 에 증권 감독 위원 회 는 을 정식 적 으로 발표 했다.내용 을 보면 새로운 규정 은 첫 발 기업 현장 검사 의 기본 적 인 요구, 기준, 절차 와 후속 처리 업 무 를 명 확 히 하고 예전 에 창구 지도 로 분류 되 었 던 현장 검사 업 무 를 규정 할 수 있다.그 후에 증권 감독 위원 회 는 최신호 에 처음으로 기업 정 보 를 발표 하여 품질 추출 검사 와 추첨 상황 을 밝 혔 고 모두 20 개 기업 이 '당 첨' 되 었 다.이 가운데 16 개 기업 이 자발적으로 신고 서 류 를 회수 해 철수 비율 이 8 할 에 이른다.

IPO 시장의 높 은 비례 로 신고 서 류 를 회수 하 는 현상 에 대해 서 는 "이런 기업 들 의 문제 가 얼마나 큰 지 는 말 할 것 도 없고, 가짜 장 부 를 해서 철회 하 는 것 도 아니다. 그 중 하 나 는 많은 보증 기구 들 이 업무 수행 의 질 이 높 지 않다 는 것" 이 라 고 솔직하게 말 하기 쉽다.현재 의 상황 에서 볼 때 많은 중개 기구 들 은 등록 제 에 부합 되 는 이념, 조직 과 능력 을 갖 추 지 못 했 고 아직도 '새로운 신발 을 신고 옛 길 을 걷 고 있다'.

"왜 현재 기업 과 중개 기구 가 현장 검 사 를 받 자마자 자 재 를 철거 하 는 것 을 고려 하 는 지, 한편 으로 는 기업 재질, 작업 초고 가 시련 을 겪 지 못 하 는 지, 다른 한편 으로 는 현 행 제도 도 자 재 를 철거 하기 위해 공간 을 미리 남 겨 두 었 다."이 같은 베테랑 투자 자 들 은 지적 했다.에 따 르 면 현장 검 사 를 받 은 후 10 일 이내 에 신청 을 철회 한 기업 은 감독 이 더 이상 현장 검 사 를 하지 않 을 것 이다.

"증권 회사 투자 은행 의 측면 에서 볼 때 발행 자의 신고 서 류 를 취소 하 는 것 은 프로젝트 가 단기 적 으로 상장 할 수 없 음 을 의미 할 뿐, 재 작업 으로 원 고 를 다시 신고 하면 여전히 보증 판매 비용 을 받 을 수 있다."그러나 만약 에 철거 되 지 않 아 문제 가 밝 혀 지면 감독 이 경고 문 을 보 내 거나 더 심각 한 결 과 를 초래 할 경우 적어도 1 년 의 상금 은 없어 집 니 다.상술 한 대형 증권 회사 투자 자 들 은 말한다.

그러나 최근 감독의 표현 을 보면 IPO 재료 가 '철거 되 었 다' 는 현상 은 과거 형 이 되 었 다.

이 회 만 은 '병 을 무릅 쓰 고 난관 을 돌파 하 자' 는 IPO 기업 에 대해 엄숙 하 게 처리 하고 '철거' 를 절대 허용 하지 않 을 것 이 라 고 명 확 히 밝 혔 다.최근 에 지방 증권 감독 국 도 지도 감독 업무 회 의 를 열 어 지도 기구 가 거래소 현장 검 사 를 받 은 후에 자 료 를 자발적으로 뿌 리 거나 현장 검 사 를 받 았 을 때 문제 가 발견 되 지 않 으 면 관련 보증 기구 에 대해 차별 대 우 를 해 야 한다 고 밝 혔 다.

또한 상기 대형 증권 회사 투자 은행 의 소개 에 따 르 면 거래소 도 증권 회사 투자 은행 에 IPO 프로젝트 의 재 료 를 회수 하 는 데 대한 관심 을 나 타 냈 다."일부 전형 적 인 사례 에 대해 거래 소 는 자 료 를 철거 하 더 라 도 현장 검 사 를 해 야 한다 고 밝 혔 다."

"개혁 조건 을 좀 더 충분히 준비 해 주세요".

IPO 시장 에서 높 은 비율 로 신고 서 류 를 회수 하 는 현상 에 대해 대응 하 는 것 외 에 이 회 만 은 심사 비준 제 에서 등록 제, 보증 기구, 회계사 사무소 등 중개 기구의 역할 이 크게 바 뀌 었 다 고 지적 했다.

"예전 의 첫 번 째 목 표 는 발행인 이 상장 하 는 '타당 성' 을 향상 시 키 는 것 이 었 다. 즉, 심 사 를 통과 하 는 것 이다. 지금 은 발행인 의 '투자 가능성', 즉 투자 자 에 게 더욱 가치 있 는 목 표를 제공 하 는 것 이 '문지기' 에 대한 요구 가 실제 적 으로 더욱 높 아 졌 다."쉽게 부 를 수 있다.

그러나 업계 인사 들 의 입장 에서 볼 때 중개 기 구 는 '타당 성' 에서 '투자 가능성' 으로 전환 하 는 것 은 IPO 심사 체제 에서 최적화 해 야 한다.

"비준 은 IPO 의 첫 번 째 업무 인 데 수입 이 거의 없 으 니 당연히 비판 할 수 있 는 것 이 가장 중요 하 다."경력 이 풍부 한 투자 은행 인 왕 준 치 는 현재 의 A 주 시장 도 발행 실패 사례 가 부족 하 다 고 지적 했다. "발행 스트레스 가 없 으 면 투자 자 들 이 투자 가능 한 비용 을 지불 하지 않 는 다. 왜 비용 을 투입 하여 발행 단계 에서 투자 가능성 을 높 여야 하 는가?"

그 밖 에 왕 준 치 의 비약 적 인 입장 에서 보면 현재 IPO 는 규정 에 부합 되 는 진실성 에 대한 관심 이 너무 많아 서 투자 은행 등 중개 기구 가 재무 사찰 과 주주 관 통 된 사찰 에 많은 노력 을 기울 이 고 있다.투자 자 들 은 주식 유치 책의 대량 내용 에 도 관심 이 없고, 주식 유치 서 의 가 독성 이 높 아 질 필요 가 있다."투자 가능성 에 관심 이 없고 투자 자 들 도 투자 유치 서 에 관심 이 없고 중개 기구 가 투자 가능성 을 최 우선 으로 생각 하 게 하 는 것 은 비 현실 적 이다."

따라서 왕 준 기 는 이윤 창 출 을 목적 으로 하 는 중개 기구 에 있어 '비판 적' 을 중시 하 는 것 에서 '투자 가능 성' 을 중시 하 는 것 으로 전환 하 는 것 이 자발적인 동력 에 의존 해 서 는 안 된다 고 주장 했다.그리고 감독 이 상장 심사 과정 에서 '투자 가능' 한 심사 기준 을 추가 하고 신주 발행 시장 화 건설 을 가속 화하 고 투자 자 들 에 게 상장 기업 의 투자 가능성 에 주목 하도록 강요 해 야 한다.마지막 으로 책임 추궁 체 제 를 실시 하고 업무 수행 의 질 에 문제 가 존재 하 는 중개 기 구 를 엄 격 히 처벌 하여 진실성, 규정 에 부합 되 는 사전 심 사 를 중개 기구 내부 의 자기 제약 으로 이전 해 야 한다.

'감독 이 현재 등록 제 를 제출 한 것 은 심사 요 구 를 소홀히 하 는 것 을 의미 하지 않 는 다.그러나 투자 자 들 에 게 심사 요 구 는 더욱 명확 해 야 한다. 지금 은 '부지런히 책임 을 다 하지 못 했다' 는 것 이 투자 은행 을 처벌 하 는 만능 수단 이 되 었 다.이런 경력 이 풍부 한 투자 자 들 의 입장 에 서 는 신주 등록 제 에 대한 심사 기준 이 좀 더 조 화 를 이 루어 야 한다.

이 회 만 이 말 한 바 와 같이 등록 제 개혁 은 새로운 사물 이다. '등록 제의 의미 와 외연 에 대해 시장 각 측 이 더욱 깊이 있 게 토론 하고 허위 와 실 체 를 없 애 며 공감 대 를 형성 하여 개혁 의 안정 적 인 발전 을 확보 해 야 한다.'19 회 5 중 전체 회의 와 중앙 경제 업무 회의 와 방금 심 의 를 통과 한 '14 차 5 개 년 계획 요강' 이 모두 '주식 발행 등록 제 를 전면적으로 실시 하 는 것' 을 명 확 히 제시 하 는 동시에 시장 각 측 도 개혁 을 위해 더욱 충분 한 조건 을 마련 하고 최종 적 으로 이 중대 한 개혁 을 안정 적 으로 추진 해 야 한다.