국제 면화는 계속 강한 관점 분화 논술 을 계속할 것인가

단기 안에 정면의 다공 바둑을 둘러싸고 계속하고 있으며, 이런 바둑 요인은 포함된다.

경매량 제약과 신면 지출 가격 높은 예상 예상 예정 면사 수요 침체 및 김구은 10 성수기 예상

중기 국제 면화에 대한 지속적 강행에 대한 관점 분화...

상술한 논점을 더 설명하기 위해서, 우리는 다음 몇 방면에서 논술할 것이다

첫 부분은 국방면 경매량 제약과 신면 저울 가격을 어떻게 볼 것인가?

국가는 9월 말까지 저축할 것이다

기업의 수요가 이중 작용으로 인해 8월 초 국방면 경매 가격은 약했고 최신 비축면 (31128B) 경매 저가 13927위안 /톤;

한편 시장은 신강면 개평가격으로 피면 (31128B)가 14500 -15000원 /톤을 예상하고 있다. 이런 예상은 면농 판매, 고품질 면화 단원 등, 미래를 예상할 수 있다. 면화 생장에 파괴하지 않으면 신년도 면화의 육속시, 신구연도 면화 가격은 필연도 면화 가격을 접목하는 것도 당연 국방면 경매가격과 신면 경매 가격은 약과 신면 가격의 높은 예기인 ‘컴백 ’의 필연성을 예상하고 있다.

첫9월중상상상상상방방방방동에너지여전히 장방방방방방방원원원재보보보보보보보보보보보보보보보보보보보보보건20일 1개월 정도, 소수기업원원원원원원재재재재재재재재재재재재는 1개월 반 2개2개월, 앞으로 2주 저저저저저저저가하더특히 9월중순순진진방방방방방방방방방방방방원재재보보가 10월중중순순까지 보태원원원원원소재재재재재고보보보보보보보보보보보보건이이이정도에 응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응시간 연장 오래

둘째, 현재 시장보보보보보보새로운 면면면개저저저저저가격고가높은 기업이지만, 앞으로 한 달 신강과 내지날씨가 양양, 신면가격유지고위위위창창창시간이 그리 길지 않아 10월 하순진진11월들어 들어 국내 면면면면화현저저저저저저가격가격에 압력이 부압력이 올 1월1월1월1일신신신강1월신개개개개개개개개개개개개개개개개개내면면면가격유지고위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위높은 창창창창창창창을 보보보보보보보보보보보보보보보보보보보보보보높은 창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창창( 본문 제3부) 등 요인 (이 경우 정면 선물에 대해 비교적 스트레스를 받을 것이다

제2부, 어떻게 김구은 10 성수기 예기를 볼 것인가?

현재 면면면면면면면면면면면가격이 계속 떨어지고 방공장 이윤대폭축축수를 많이 축축축, 많은 방직업체들이 손적변변변지경까지 이르, 전기 고가고가촬영비솜을 구입하는 방방직기업이 원원원가 가 높적적적이 나타나그그그그그그그럼시장여전히 전통 금구이이윤이윤의 대폭 축축축축축축축축축축축축축축축축이 많았고, 심지어 전기 고가고가고가고가고가고가고가고가라매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비이중 압력

첫째, 김 구 은 10 성수기 가 강해 졌 지만 시효성 이 짧 은 동시에 작용 이 월 감소 하다

금구은 10 성수기 예상 은 G20 정상 회담 후 절강 날염 업체 가 다시 착공, 면방 산업 체인 보완, 성수기 주문 증가 완료;

　　首先，由于G20峰会因素，过去一段时间国家人为干预浙江印染企业停产力度大，峰会以后9月中下旬这些企业的重新开工将带动需求阶段性修复，但就旺季订单而言，在国内外需求疲弱态势下，订单不会大爆发而只是有限好转;其次在上述因素下，进入9月棉纺产业链条补库有望进行，但是力度低于预期：这主要源于随着新花大量下市，旺季来临时候全球棉花供应会很充裕，而中间环节的纱厂原料库存将在全年维持安全库存不会多补，近期纱线库存有所增加，短期内还在累积之中，而坯布产成品库存均不断抬升近期，唯一低的库存在于坯布企业纱线原料库存很低，单靠这一个环节很难翘动全产业链;同时由于前期由于各种因素中国抛储政策未被按计划执行，由此带来的棉花价格上行带动了棉纱价格上行，这个过程中无论是棉花贸易商、还是纱线贸易商都囤积了一定

면화 수량, 그중 면화 무역상 매점에는 약 30만 톤의 면화, 이 부분의 면화와 방적 재고 또한 성수기에 임박할 때 충격 시장에 전체 면방산업 사슬 보고시세를 약화할 가능성이 있다.

성수기 요인은 현물과 선물은 어느 정도 버틸 수 있지만, 유효한 시간의 창은 짧고, 한꺼번에 면화 현물과 선물 가격의 지탱이 달마다 줄고 있기 때문이다. 4분기 면방 단말 소비가 다시 계단을 내려갈 전망이다.

둘째, 4분기 면방복, 가방 단말기 수요

　　首先就内销来看，服装零售呈现量减价增局面：7月全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长6.2%，增速较上月提高1.7个百分点，较上年同期提高8.8个百分点，这主要是由服装价格上涨所致，而非销售量作用，7月服装零售量同比增长2.8%，增速较上月下降1.7个百分点，较上年同期下降3个百分点;这组数据折射出中国包括棉纺服装在内终端需求疲弱的结构性顽疾：中国经济未来的路越来越难走，实体经济的整体低迷与金融风险上升伴生而行，终端整体消费面临低迷;而未来经济刺激政策空间也有限：金融资产和房地产泡沫使宽松货币政策投鼠忌器，而债务压力和税收大幅削减也使宽松财政政策也难超预期，进入四季度中国经济重心滑落不可避免，居民可支配收入下滑以及居民房贷大幅增长势必在未来几个月持续挤压包括棉纺服装在内的终端需求，而房地产在四

분기의 하행도 가방 소비를 억제할 수 있다.

외수에 따르면 최신 데이터로는 6월 미국 의류 수입이 하락했다. 6월 의류 수입 수량이 동기 대비 1.33%, 의류 수입 총액이 동기 대비 6.1%, 주로 수입 의류 단가 대폭 하락한 것으로 나타났다. 6월 미국 의류 진입 인구 평균 단가 4.8%를 기록했다. 이 그룹의 자료 배후에는 통화 루즈와 경제적 자극 한계를 보이며, 전 세계는 여전히 새로운 경제 엔진, 경제 회복 능력이 한계가 있다. 면방적 의류 외수가 저조로 지속될 것이다.

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셋째, 외사 지탱력 약화

　　今年由于印度减产印度国内棉花价格不断走高，同时巴基斯坦国内棉花减产也很严重，大量从印度进口棉花使印度国内棉花价格进一步上行，这些因素，当然还有其它因素共同带动了国际棉花价格，棉花价格的不断走高使国际棉纱价格节节走高，甚至超过了中国国内棉纱价格，这使中国棉纱性价比凸显，国内需求量增加，而国内前期抛储政策的“扭曲”也使中国抛储价格大幅上涨，这也支撑了国内棉纱走高;也就是说，在全球棉纺产品终端需求没有明显好转情况下，国内外棉纱价格坚挺和由此形成的相互支撑很大程度上是由棉花原料成本端刺激导致的：但是随着中国抛储延迟和全球棉花集中上市临近，中国和美国棉花价格均出现明显回落，依托棉花原料成本端支撑大大弱化，国内外棉纱价格一起走弱;在可预见未来，如果全球主产棉区天气不发生大的破坏，随着1

10월 이후 글로벌 면화 공급이 속속 집중적으로 확대되고 면사 원가단이 지탱하기 어려울 것이며, 가격은 다시 귀환 수요 단말기 수요를 주도할 것이며, 세계 단말기 수요가 기색 배경 아래, 안팎 가격은 4분기 대비 약태세를 보이고 있다. 국내외 면화 현물과 선물 가격에 압력을 줄 전망이다.

넷째, 비면 섬유 대체작용 계속 강화

　　过去几年纯棉被非棉纤维替代趋势一直没变，在今年，随着国内外棉花价格走高，替代作用进一步强化，从下图可以看到，印度和巴基斯坦国内纯棉纱较混纺纱比价过高，这些国家纯棉被替代的比例在增加，这在产成品终端需求上也有体现，6月美国进口纯棉服装同比下滑2%，而进口非棉纤维服装同比下滑0.4%;纯棉服装平均单价同比下滑5.6%，非棉服装平均单价同比下滑3.6%，说明随着全球棉花价格前期高位坚挺后，全球纯棉服装需求下滑，纯棉被替代也在强化!在可预见未来如果棉花价格依旧维持高位，那么这种替代的趋势就不会停止，这在全球范围内将挤压用棉量。

제3부, 중기 국제 면화 가격을 어떻게 볼 것인가?

　　第一，当前支撑郑棉期货的一个因素是部分市场参与者认为国际棉花价格中长期依然坚挺，如果从静态的供需平衡表来看，如下图所示上述预期也许在未来新棉花年度后端可能是的，尤其是印度棉花播种和收获时间拉的长，未来几个月天气变化依然是印度产量变化的不确定性因素;但也有不确定性，首先，在全球经济依然羸弱尤其中国经济重心继续滑落不可避免的情况下，未来的棉纺终端需求大概率将要面临着严酷考验，其次，国际棉花中期内还要面临着中国去库存压力，鉴于今年的经验教训，新的棉花年度抛储较今年有望顺畅，如果按照国家制定的3月抛储计划，这给国际棉花价格带来压力将大于今年;

　　第二，关键在于年度供需平衡表不会对整个棉花年度各个时段都有作用，在第四季度，在全球棉花陆续集中供应背景下，中国棉花价格更多是由中国国内自身供需所决定;本年度新疆棉产量预计360-370万吨，内地60-70万吨，本年度新花产量在420-440万吨，每个月用棉需求即便按照上限的60万吨来算，10月份到2017年3月抛储前(国家计划抛储的时间)的5个月只能消耗300万吨，这还没有算进口的89.4万吨的进口外棉，如果3月份抛储，余下的棉花怎么消耗?按照国家前期文件表述，国家在新花下市后有轮进新花可能，按照今年抛储量，按市场价格轮入量可以达到60万吨，但是我们必须清楚，国家轮入的目的是什么?优化储备棉质量结构和抵制棉花价格过低，如果新花开秤成本在14500或以上，轮入的可能性几乎没有，第一不利于产业良性发展，在高价位轮储不仅仅给纱厂经营带来压

힘도 국가 고고수포에 잠환을 줄 수 있다. 면화 현물 가격에 대폭 하락과 면난이 나타나지 않는다면 신화공급 후 단기 실시하기 어렵다는 뜻이다. 10월 이후 2017년 두 달 이후 면화 공급 압력이 매우 높고, 이런 공급단의 압력이 약수요를 더하면 현품 가격에 노출되면 현물창고 압력이 크게 오르면 정면 1월과 5월 계약가격이 기본적으로 적용될 전망이다.

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네 번째 부분에 정면 선물의 흐름에 영향을 주는 다른 요소는 어떻게 봅니까?

정면선물은 대종상품선물선물원원대대상품공진회가 가격 추세추세를 이끌어특히 현재 유동성범범범배경아래 절차매매역역대종상품선물선물시장이 대종 상품선물선물시장상당상당상당상당상당상상상거래를 넘어대대대종상품공진성상승과 하하하하동동동에너지와 개이이이이이이이이이더더더고양정면선물선물투자과정중 4분분분분분분분분분분목매매매매매매매매매역역역역대종상품선물선물선물시장이 대종상품선물선물선물시장시장이 큰 정도정도정도정도상당상당상당상당상당상당상당상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상상분기 정면 추세는 또 다른 대종 상품이 우시 동력이나 단계성 공진 상승 동능이 있는지 살펴보고 공진성 상승을 기피하는 일개 품종의 위험이 있다.

첫첫번째, 중중기큰 방향으로 보면, 제22대전이후 대종상품이 큰 주기중소시장 /판판시장전환을 몇 주기동안, 기본 소시장10년, 이후 20년 동안 동반반반반반반반반돼 현재, 대종상품선물선물선물이 우시장에진출예상예상하지 못한 것으로 예상예상되는 주요 상품 선물우시장에서 비비비비비비비비비비맞: 1, 어떤 대종상품선물 대소시장시장의 시전환이 필요세계 장주기의 쇠쇠퇴가 필요해 대종상품생산생산생산효효효를 초반후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후후반반반반반반반반반반반반현재 현재 현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재현재에 따라 현재현재현재현재에 따라 현재현재현재현재현재에 따라 현재 상품 우시

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全球经济增长在未来几年甚至更长时间都将陷入低迷的常态!因此需求端并不支持大宗商品牛市的到来!3、通过对比历史上的大宗商品牛市，我们还发现每次大宗商品的牛市都伴随着货币供应的宽松，但是这有一个前提条件，就是需求端必须给力配合，除了我们上面所说的需求端在相当长时间维持低迷的原因意外，当下工业生产低迷是我们不看好未来需求的一个重要指标， 大宗商品牛市中价格暴涨阶段几乎都是发生在工业生产高速增长的年份，因为这项是大宗商品需求影响最大的子项，而全球经济由于结构性原因，工业生产均不处于扩张期，中国尤其如此，由于全球经济结构性失衡还在继续，工业生产数据尤其是其中的大头(制作业)还要持续很长时间低迷，这种背景下，大宗商品价格即便在货币整体宽松的背景下也难有持续性上涨动能!

　　第二，中期内大宗商品期货在未来相当长时间内都难有系统性牛市表现，更多是宽幅震荡;聚焦第四季度我们认为大宗商品共振上涨的动能基本枯竭，供给侧改革下的去产能去库存令供给端开始收缩， 在此基础上工业品价格的提升从某种程度上说是被动的，工业品价格上涨越高;这种类计划经济手段将与强大市场力量的博弈和对抗越激烈，在两股力量博弈之中，工业品期货现货价格维持强势基本强弩之末，已经不具备持续大幅上涨的动能;而对于农产品在供应端天气不确定时间窗口临近关闭背景下(当然南美农产品作物和印度棉花还要受更长时间天气考验)，价格走势更多由弱需求主导;因此可预见未来郑棉期货价格受外界其他商品向上带动的动能很弱甚至难以看到。

　　第三，郑棉期货作为大宗商品期货一员，价格走势离不开货币宽松等政策左右，货宽和资本市场流动性泛滥一直是过去1年左右商品期货市场一个重要因素，就未来来看，全球流动性泛滥事实依然存在，但是货币宽松政策国内外都会低于市场预期：国外来看，负利率环境给银行体系带来的负面作用和宽松货币政策对于实体经济刺激边际作用不断递减使欧日货币宽松政策基本难有进一步空间，而中国资产泡沫、人民币贬值等因素也使潜在的货币宽松政策投鼠忌器，难有作为;也就是全球货币宽松对于包括棉花在内大宗商品期货价格进一步刺激有限;只是市场宽松的存量资金利用阶段性大宗商品自身产业链因素来进行投资考量;在需求整体疲弱背景下，资金对大宗商品炒作只能只能从供应端的天气破坏、限产、停产等入手，或者从需求端旺季阶段性补库等入手，或者仅

단지 단계대대대대대대대대대대대대대대대가격가격과과과과가격 가격 과과과과적적적적적적인 경우 구입하는 하나의 설정, 하지만 주식과 달리, 투조조조조품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품품대대대대대대대대대대대대대대대대대물품선물선물선물선물은 하나의 판과 다르다르게, 대량품종품품품종은 공급단투가 이미 한계가 되었는데, 수요수요수요단가격급가격이 급가격이 급가격이 급급가격이 급급가격이 급가격이 급급급급가격이 급급가격이 급급가격급가격대대대대대대대대대대대대폭급가격급가격가격대대대대대폭폭급가격대폭낮낮낮낮낮낮낮하하하하창이 폐쇄되자 수요단이 자금이 매매를 결정하는 주요 요인이다.

경제 하락의 압력이 여전히 커서 물가도 저위적으로 운행하고, 면방복 전체의 단말기 소비와 수출이 저조한 상태를 유지하고 있기 때문이다.

하여튼 당분간 정면주세를 둘러싼 다공바둑은 계속되고 있다. 일부 지탱 요소는 9월 중상순부터 발력을 일으킬 수 있지만, 유효기간은 짧지만, 역량은 예상치 않을 것이다. 짧은 기간 내에 일부 바둑 요인을 이용해 현물 가격 상승 배경 아래 자금 관리의 계단을 세우는 것이 더욱 현실적이다. 물론 글로벌 주요 산면구 날씨는 아직 닫히지 않은 시간의 창이다. 진입과 관심의 잠재위험점이다!