「投資貴族」中金会社A株トップショー：49.3億資金の「激戦」が上場初日に幕を開ける

49.3億の出来高、30.99%上昇し、証券業界のトップである中金会社のA株が初登場した。

11月2日、中金会社は正式に上交所マザーボードに上場し、会社の証券コードは601995だった。国内14社目の「A+H」上場を果たした証券会社でもある。集合競売の段階が終わった後、中金会社の株価は朝の段階で急速に上昇停止板に打ち、上昇幅は43.99%で、そして30分の一時停止をトリガし、停止の前に41.44元/株を報告した。

しかし、停止が終わった後、中金会社は急速に上昇を開き、その後株価は揺れて前進し、多くの時間は38元/株の上下を維持し、最終的に37.70元/株に終わり、上場初日は30.99%上昇した。

上場初日に上昇ストップを切った

中金会社が上場する前に、複数の証券会社の投研機関が会社の株価を予測していた。

華創証券が中金会社の三季報と結合した場合、2020年の市場純率は2.5倍で、株価35元に対応すると予想されている。華泰証券も市の純率2.5倍の予測を示したが、上場後の合理的な株価36.70元に対応した。海通証券は中金会社に業界平均より高い評価倍数を与え、合理的な価値区間32.01元から34.80元に対応した。

上場初日の株価パフォーマンスを見ると、中金会社の37.70元/株の終値は市場機関の予測上限を突破した。

会社の当日の成約データも同業者の中で最も明るい。11月2日、中金会社の上場初日の出来高は128万手に達し、1日の総出来高は49.3億元で、中信証券の10.5億元を上回り、証券会社株の第1位となった。この日の中金会社の時価総額も1820億元に達した。

しかし、市場関係者から見れば、上場初日の業績は依然として弱かった。

北京地区のベテラン投資家は、「投資貴族」と呼ばれる中金会社に対して、このような表現は満足できないと述べた。

中金会社の28.78元/株の発行価格を見ると、一般投資家はネット上で新中1号を打った後、会社の上場初日に1万元未満の利益を上げた。

「これまでお客様に提案したのは、上場初日に高いうちに在庫を整理することで、その後の動きがさらに望ましくない可能性があると予感したことです」と、国内の大手証券会社営業部の責任者は述べた。

この日、中金会社の香港株の表現も温かくなく、高開後も揺れ続け、最終的に18.2香港ドル/株に収められ、上昇幅は0.89%にとどまった。

「個人的には中金の新株価格がやや高くなったような気がします。当時の会社の香港株価格に比べて80%の割増額があります。高く設定することに問題があるわけではありませんが、現在の市場感情の下では、新株価格が高すぎて、後続の相場が出にくい」と北京地区のベテラン投資家は述べた。今回の中金会社の28.78元/株の発行価格は、発行市場収益率が33.89倍に達し、過去の「23倍市場収益率」の隠れた敷居を突破した。初日の終値では、中金会社のA/H株プレミアムは140%を超えた。

「最近の金融株や証券会社株の市場感情は非常に悪く、中金の上場には良い節目が設けられていない。米国の大統領選でも今週上場の可能性があるアリグループでも、中金にとっては良いニュースではない。今日は中金を除いて、中信、中信建投のこれらの先導券商はいずれも悪い演技をしており、これまで合併国金に失敗した国連証券はそのまま下落した」。上海地区のある私募機関の責任者によると。

11月2日、多くの上場証券会社の株価は上昇し、中信証券の終値まで2.34%下落し、中信建投は4.81%下落し、国連証券は下落板に閉じ込められた。

「中金会社は業界から独立した相場を抜け出すのは難しいと推測されている」と述べ、上述の私募機関の責任者は、上場証券会社の爆発は出来高と指数の表現を参照する必要があると述べた。「上証の1日当たりの出来高は少なくとも3000億元で、このレベルを維持しており、指数表現は7月の3458ポイントの高値を超える必要があり、証券会社が全面的に力を入れてこそ、中金会社の株価は大きく改善される」。

貸借対照表の使用能力は一流である

A株上場後の中金会社の株価は横ばいだったが、会社のトップ証券会社の地位は依然として揺るがない。

中金公司が最新発表した第3四半期の財務報告データによると、2020年1～9月の営業収入は前年同期比50.1%増の168億元だった。当期の上場企業の株主に帰属する純利益は48億9100万元で、前年同期比55.8%増加した。

各主要業務のうち、同社の2020年第3四半期の投資業務収入は前年同期比49.66%増の33.70億元だった。報告期間内、会社が最初に募集した資金総額は人民元460.75億元で、市場シェアは12.18%だった。IPO数は27社、市場シェアは7.83%で業界1位だった。

残りの仲介業務、資本管理業務については、今年第3四半期の中金会社もそれぞれ34.57億元と5.74億元の収入を実現し、前年同期比53.07%と40.19%増加した。

「中金が業界をリードしているのは業績表現ではなく、さらに重要なのは貸借対照表の使用能力も一流であり、国内証券会社の中で最も国際投資に近い一社である」と、証券会社の非銀アナリストは述べた。

中泰証券の統計データによると、2020年上半期末の中金は中信証券、華泰証券、海通証券、国泰君安の4.38倍、3.71倍、3.94倍、3.67倍を7.50のレバレッジ倍数で大きくリードした。また、高いレバレッジも中金会社の高い純資産収益率（ROE）を支えている。データによると、2019年の中金会社ROEは9.6%で、業界平均の3.3ポイントを上回り、業界1位となった。

具体的には、場外権益誘導体は中金会社が貸借対照表を使用する主要な業務である。同社の2020年上半期の取引性権益資産は年初より33.3%増の929億元に達し、その株式の85%以上が顧客ニーズ業務のヘッジ在庫となった。中泰証券首席非銀アナリストの陸韻婷氏によると、権益派生品は現在の証券会社で最も複雑な業務であり、資本金業務であり、対客業務でもあるため、証券会社プラットフォームの総合能力が全体的に試練されている。

一方、中金会社の固定収益事業（FICC）も貸借対照表の拡張を牽引した。

陸韻婷氏によると、典型的な顧客が貸借対照表を使用しなければならない業務には、投資家がABSを発行することが含まれており、中金のFICC部門はリスク加重収益の良い部分を自分の貸借対照表に入力し、その後自分が倉庫を持って収益を稼ぐか、富管理顧客に流動性を提供することを選択することができるという。また、例えば中金FICC部門は資金需要家として構造化された収益証憑を発行し、顧客にオプション製品を提供する。

財務データを見ると、顧客ニーズ業務の発展の恩恵を受け、中金FICC部門の2020年上半期の手数料とコミッション収入はそれぞれ部門の売上高の20.4%を占めている。客需業務の牽引により、中金会社の債権保有規模は2017年の644億元から2020年中の1228億元に増加した。

しかし、中金会社の発展には短板がないわけではない。ヘッダー証券会社では、中金会社の資本力が不足している。

証券業協会が発表したデータによると、2020年6月30日現在、中金会社の純資産は419億元で、業界13位だった。同じ「為替系」に属する申万宏源氏と銀河証券の純資産はそれぞれ726億元と704億元に達し、光大証券の純資産も中金会社より100億元近く高かった。

今回のA株上場で募集された131億9800万元の資金について、中金会社の黄朝暉CEOも、すべて会社の資本金を増やし、会社の運営資金を補充し、国内外の業務発展を支援することを表明したことがある。コア業務能力の向上、新興業務規模の拡大、金融科学技術の国際化などの戦略分野への投入をさらに強化し、戦略的買収合併の機会を適時に把握することを含む。