転換可能債務が短線取引に組み入れられる範囲で減配され、無制限配当が終了した。

新「証券法」の発効に伴い、転換社債の減配が制限されない配当金または終焉する。

新「証券法」第四十四条では、上場会社、株式は国務院が承認したその他の全国的な証券取引所で取引した会社が5%以上の株式を保有する株主、取締役、監事、高級管理職が、その保有している同社の株式またはその株式の性質を有する証券を買取後六ヶ月以内に売却し、または売却後六ヶ月以内に売却することを規定しています。また、これにより得た収益は当該会社の所有になり、会社の取締役会はその所得収益を回収しなければならない。

ここで改訂は、短期取引の認定範囲を拡大し、これまでの短期取引の制限対象は董監高だけが保有していた株式であったが、新「証券法」は認定範囲を株式の性質の証券に拡大し、転換可能債務は、その株式の属性が株式の性質の証券製品であると考えられていたためである。

21世紀の経済報道記者によると、取引所レベルはすでに機関と会社に関連認定を下している。これは、以前は転換できる借金を通じて、新しい規定を回避する方法が歴史となっていることを意味します。

無制限に減持して過去にする場合

過去3年間、方向性の増発が政策に縛られていたため、再融資市場の新星となり、数年連続で融資規模が大幅に上昇しています。

振替可能債務の発行に火を付けたのは、2017年に新則を減じて董監に減損させ、厳重に管理された場合、振替可能債務を利用しても、定期的にロックの影響を受けずに持ち直しができ、さらには振替可能債務の上場前の数日前に、持ち直しカバーを完成させて場を離れることができる重要な属性があります。

「大株主は優先的な売却制度によって、転換可能株式を獲得し、かつ無施錠期間などの退出制限が得られ、増発よりも便利な資金調達通路と急速な利益の実現手段を持っているので、転換可能市場は大株主の減少の利器の一つとなっている」北京地区の大手証券会社の投資部の人は言います。

例えば、2019年に欧州派住宅が公開されたユーロ圏の転換債は1495万枚で、発行総額は14.95億元である。その中で、会社の持株株主の姚良松と一致行動人は全部で欧州派の転換債務の922.7万枚を買いました。予約金額は9.2億元で、予約の比率は61.72%です。

欧州派の転換債は発売後に取引が終了し、その後の最高価格は127.2元に達し、転換価格の117.71%に比べて、プレミアムは7%を超えています。

しかし、上場初日の終値後、欧州派の住宅すなわち公告によると、持ち株株主の姚良松から欧州派の転換債は149.5万部を減額し、発行総量の10%を占めるという。今回の減持が完了した後、姚良松氏と一致した行動者は計773万枚の欧州派転換債を保有し、発行総量の51.72%を占めた。当日の終値で126.31元とすると、大株主の上場初日は3993万元の利益を減じ、株主優先株式売却日から上場までの減配期間は半月しかない。

しかし、証券法の改正によって、この遊びは徹底的に歴史となります。

事実上、一部の市場関係者はまだ株式の性質の証券が転換可能な債務を含むかどうかを幸いにも悩んでいますが、記者は、取引所レベルはすでに機関と会社に関連した認定を発行していることを知っています。

記者が上場会社から得た通知によると、上交所は明らかに、新証券法第四十四条は短線取引の主体範囲、取引標的の種類及び除外状況などに対して新たに規定しており、上場会社が5%以上の株式を持つ株主、董監高は厳格に遵守しなければならないと指摘しています。前述の人員は、新「証券法」第四十四条の規定に違反して、その保有している（配偶者、両親、子供が持っているもの及び他人の口座を利用して保有しているものを含む）同社の株式またはその他の株式の性質を持つ証券を売買する場合、会社の取締役会は、その所得収益を回収し、関係者の不正売買状況、会社が取った処理措置、収益を適時に開示しなければならない。の計算方法と収益の回収の具体的な状況などを説明します。

「取引所は転換できるということが制限された製品の種類であることを明確にしました。今後上場会社の董監高が優先的に売却する時、必ず新しい変化を把握してください。転換できる債務はすでに上場減持のカバーを作ることができなくなりました。」北京地区の上海市上場会社の董秘は記者に対して表しています。

発行規模または影響を受ける

この新しい規定は、債務の発行に一定の影響を与えます。ある投資家は記者に対して、会社が優先的に販売する時、董監高は新規の影響を心配して予約したくないと言いました。

「上場会社が発行する転換社債の中核的な目的はまだ融資ですが、減反の制限がないということは確かに多くの上場会社の債務需要を刺激しています。今は新規規定の影響で、優先販売環節において董監高の引受の情熱が大幅に割引され、ある程度は振替可能債務の発行にも影響があります。結局、以前は会社が買い付け可能債権の大半を買い取るのが一般的な状況です。」前述の北京地区の証券会社関係者によると。

同時に、転換可能債務の発行規模はまた別の政策の制約を受けて、つまり再融資政策の改訂です。

今回の再融資政策の改訂は、方向性増発の中心的要素に対する制限を大幅に緩和し、より多くの会社がルートを選んで融資するようにした。記者によって整理して、また融資して新しい規則を改正して意見募集の原稿を発表してから、多くの上場企業が放棄を宣言して、そして転換できる債務の発行案を撤回しました。

国金証券アナリストの周岳氏によると、新規融資が着地したら「リラックス」した後、固定増の転換機能が弱まり、ある程度は国債の融資需要が減少するという。

過去数年間を通じて、転換債務の発行による融資規模は引き続き上昇しており、同時に2020年の預金量が未払いの転換可能な製品の規模も大きいが、多重要因の影響で、転換可能な融資規模や大幅な突破は困難である。

しかし、ここ数年の発展につれて、国債の回転は上場会社の主流となっています。規模が持続的に向上しなくても、現在の融資規模を維持するのは難しいことではありません。

現在の市場でも一般的に考えられていますが、リフォームと固定増は互いに取って代わるものではなく、実際には二つの製品にそれぞれ優劣があります。

周岳氏も、転換できる債務は完全には代替されないと考えています。その特徴は市場上のこのような資産に対する供給と需要が依然として存在することを決めました。

彼はさらに分析しました。投資家にとって、転換債務は「進攻退却可守」の特徴で、特定のリスク選好の投資家にとってかけがえのない配置価値を備えている。転換債務はロック期限の制限がなく、いつでも二級市場上で販売できます。流動性のリスクが小さいです。同時に債務を回転して修理などの条項が存在します。他の投資品目にはない天然の優勢があります。