国内綿市の若草で、2014年の馬はもうなくなりました。

　今年の「試水」を直接補充する。

綿は我が国の国民経済の中で重要な地位を持っています。2011年から、我が国は綿花の臨時貯蔵政策を実施し始めました。収蔵量の増加に伴い、綿の収蔵政策の負の効果が徐々に現れ始めた。

発生した問題に対して、きわめて大きな声をあげている綿花政策改革――収蔵から直補への案が今年から試行されることになり、業界の期待が高まっています。この影響を受けて、将来の綿花期、現物市場はどのような変化が現れますか？これに対して、市場の古い政策に対する非難と新しい政策に対する期待を整理します。

　　綿の収斂効果が現れる

2010年の国内の綿花価格の変動が激しく、綿農業と生産企業に大きなリスクを与えました。関係部門はその後綿花の臨存政策を打ち出しました。収蔵によって綿花の価格を安定させ、綿生産者、経営者と綿企業の市場予想を安定させ、綿農業の利益を保護し、市場の供給を保証したいです。しかし政策は実行中に初志から逸脱し、綿の収蔵は綿栽培の積極性を向上させておらず、国内の綿面積の下落傾向は依然として続いている。統計データによると、2012年に全国の植綿面積は約6%減少し、7408万ムーに減少した。2013年の綿意向栽培面積は7065万ムーで、同4.6%減少した。

「国の収蔵価格は産業チェーンの最先端の綿農家に伝わりにくく、綿農家は実益を得ていない」宏源先物綿花研究員の王勇氏によると、国が買い付けたのはシード綿加工後の綿で、一部の綿加工企業は政策の受益者になった。通常の状況では、加工企業は収蔵価格より低い価格で綿農家から種子綿を買い付け、加工後は収蔵価格で国に預けます。開放的に貯蓄すれば、加工企業は続々と価格差を稼ぐことができます。収蔵政策は綿加工企業に「横になってお金を数える」機会を与えたと言えます。

これに対して、湖北武漢のある綿企業の業務人員も深い感銘を持っています。彼の紹介によると、2012年前後の綿の実綿の平均価格は7.7元/kgで、19800元/トンで預けられ、綿加工企業の一トン当たりの収益は1000元以上である。

「表面的には、収蔵政策は綿花市場の安定に寄与し、綿花価格の下落傾向を支えている。この政策は正しいです。紡績企業は大きな被害をもたらし、内外の綿は大きな価格差を形成しました。王勇氏によると、現在国内外の綿の価格はトンあたり4000元ぐらい違います。これは国内の綿紡績企業の生産コストが高止まりしており、海外の綿紡績企業と競争することができません。

内外の綿価差を引き起こす大きな要因はたくさんあります。主に国家の収蔵政策と輸入割当管理制度です。卓創情報綿花アナリストの孫立武氏は、2011年に中国が収蔵政策を打ち出したため、国内の綿花価格の下落は鈍化し、内外の綿花価格の差が目立っているという。それ以外に、国内外の綿の栽培の生産コストの違いは明らかで、国外の綿のコストは低くてしかも品質は高くて、国内の綿の栽培のコストはどうしても高くて、しかし品質は外の綿に及ばないです。国内の綿の輸入割当規制は、内外の綿市場が自由にバランスよく発展できなくなりました。2014年2月14日現在、滑り準税に換算して、内外の綿花価格の差は3603元/トンに達しています。もし1%の関税を計算したら、価格差は4689元/トンに達します。

収蔵政策は市場メカニズムを中心とした価格形成システムを打ち破り、国内の綿花価格は収蔵価格に準じ、「高価な綿」は下流の紡績企業に「内傷」を与えた。

原料の価格が繊維を占めるためです。服装コストの60%ぐらいで、高いのは70%ぐらいです。」孫立武氏によると、国内外の綿花価格の差が高止まりしており、国内の紡績企業の原料コストの優位性がなくなり、国内の人件費も次第に高くなり、東南アジア国家のコストが低い紡織服装品は絶えずわが国の国内市場に衝撃を与え、同時に国際市場のシェアを占めている。これは国内紡績企業の「外傷」である。

河南の中型紡績工場の李姓責任者は取材に対し、「国内外の綿の価格差は4000元/トンで、紡績工場は大きな価格圧力を受けている。もちろん、輸入割当額をもらえます。3トンの国で綿花を貯蔵すると、1トンの輸入割当額がもらえますが、これは企業にとって大きな助けになりません。

河南鄭州紡織工業園区内で、記者はランダムに中型国有紡織企業の従業員を取材しました。ある社員によると、企業の稼働率は60%ぐらいで、以前は一番いい時は全員「三交代制」でした。今は毎日のシフトが終わって、社員の給料も長年上がっていません。

割当制度はレンタルスペースを提供しています。

輸入割当額は紡績企業の痛みを和らげる「良薬」になりそうですが、実はそうではありません。小型紡績工場を経営していた趙さんは記者に綿の輸入割当額が中小紡績企業を苦しめたと言いました。昨年は趙さんの工場稼働率は50%に満たず、大得意先のニーズに応えただけで、残りの生産能力はすべて休眠状態だった。「資質のある国有大企業は綿花の輸入割当額を取得しやすいです。私たちのこれらの小工場は割当額をもらいたいです。数年前に市場の価格から買えます。今は買えません。」趙さんは残念ながら、この二年間は綿の輸入割当額がますます厳しくなり、管理も厳しくなりました。趙さんの紡績工場は去年の赤字で倒産しました。

調査によると、綿花の収蔵政策が登場した後、2012年に市場で大量の輸入割当額が流通し、価格はますます高く炒められ、最高3800元/トンまで炒められた。これに対して、王勇氏は、割当額の一部の企業に実質的な綿の生産と貿易がないと説明しました。彼らは綿を輸入する必要がなく、割当額をもらって転売すればいいです。また一部の企業は生産貿易額を水増しして、企業自身の生産能力の需要より高い綿の輸入割当額を申請して、余った割当額を転売します。関係部門が発見した後、輸入割当額を申請できる企業資質を厳格に規定しました。国有企業だけが輸入割当額を申請することができます。この規定に基づいて、多くの民営紡績企業は経営が更に困難になった。「割当制度に問題があるのは、結局は収蔵政策が生んだものです」王勇は率直に言った。

「大型国有綿企業は輸入割当額の「一息つく」を無理やりに頼ることができます。中小綿企業は基本的に毎年赤字の状態です。王勇さんの紹介によると、紡績産業はもともと利潤空間が大きくなく、付加価値が低く、競争が激しい業界に属しています。収蔵政策はきっとその「雪上霜」をもたらし、もともと経営の苦境に直面している紡績企業にとって、日々は更に苦しくなりました。

　誰が消えましたか？綿先物の火です。

収蔵政策が発布され、弊害が顕在化し、改革意見を求めるまでに、綿産業チェーンの最大の被害者は紡績企業のようです。最大の受益者は綿加工企業のようですが、本当ですか？

「保管価格と流通市場の綿花価格の差は、綿加工企業が積極的に貯蔵するように導いています。これは国産の綿花資源が収蔵期間内に大量に国庫に流入させます。」王勇は、巨菱を握って貯蓄する政府は、国内の綿市場に対するコントロール能力がひっくり返って雲になると言って、手を覆って雨になります。この中で、最大の被害者は産業チェーン上の単体実体ではなく、綿価格形成メカニズムである。大量の収蔵は本来の市場メカニズムを破壊し、産業チェーンの一連の不良反応を引き起こした。市場メカニズムをベースにした先物市場はこのような不良反応が最もよく現れます。

綿先物は価格を発見する機能を備えています。例えば、米綿先物はずっと世界綿価格の重要な指標です。王勇はさらに言って、鄭商所の綿先物もこのような機能を備えています。しかし、収蔵政策が推進されて以来、鄭綿先物保有量は急激に縮小し、昔のスター種は次第に落下した。

2004年に国内の綿花先物が発売された後の状況から見ると、最大の一波相場は2009年から始まっています。当时の米绵先物価格はすでに上升倾向にありました。2008年の最低の39.48米セント/ポンドは70セントまで値上がりしました。この間、鄭綿先物は10万手以上の一日の持ち場が現れ始めました。多くの産業客は嗅覚が鋭敏で、国際綿花価格の「ジェットコースター」相場が間もなく始まることを意識して、次々と先物市場に入ってリスク管理を行います。その後、郑绵の持仓量、出来高が一気に上升し、先物市场で最も活発な品种となりました。持仓量は长期的に40万手以上の水准に安定しています。この時の米綿の先物の持ち場はずっと15万—20万の手のレベルで維持しています。{pageubreak}

　　鄭綿このような活発さが現れて、一方では先物市場の機能がだんだん企業に発見されて利用されていることを説明して、一方では綿の価格は依然として市場のメカニズムによって決定されることをも示しています。しかし、綿の価格の激しい変動によって、多くの綿花産業チェーンの経営者は大きな損失を蒙っています。関係部門も2011年に綿花価格に介入することを選択しています。

2011年の綿花保存政策の実施から、鄭綿の成約聯は急激に下降し始めました。二ヶ月以内に、成約量は50万手から5万手に縮小しました。保有量も明らかに下がりました。「郑绵の出来高と持仓量の萎缩は今まで続いています。収蔵政策の影響で、関連企業の先物参加度が大幅に減少し、産業チェーンの運営が“単純粗暴”になり、市場機は収蔵政策の最大の被害者を作った。市場メカニズムに依存して経営する企業も含み、市場メカニズムをベースにした先物市場も含まれている。王勇氏は言う。

　直接「変局」を補って綿市の希望を持ってきます。

綿の価格を安定させたり、綿の利益を守るために打ち出した収蔵政策は、変わらなければならない節目のようだった。2014年は中国の綿産業の「革新の年」になる見込みで、コントロール政策の変化は産業チェーン全体に転機をもたらします。

昨年、中国紡織工業連合会によって設立された綿花工作委員会は、国内の各綿花主産区で真剣に調査した後、国務院に綿農直補に対する政策提案を提出しました。提案して、新疆を試験地点にして、1ムーの綿ごとに100—120元補助して、この補助金は財政から支払って、直接に綿農業に恵みを与えます。その後、今年1月初めに発行された中央1号文書で、新疆で綿「目標価格手当」の試行作業を行うことを初めて提案しました。

「第18回三中全会は経済体制改革が全面的に改革を深化させる重点であることを強調しており、核心問題は政府と市場の関係をうまく処理することであり、統一開放、競争秩序のある市場体系を建設し、市場を資源配置の中で決定的な役割を果たし、政府改革の決意は綿市場に希望を見せた」王勇氏は、2014年の綿花市場は3つの変化があるかもしれないと考えています。一つは国が綿花市場に対するコントロールの力が弱まり、価格を十分に返還させ、政策の方向は農民の利益だけを保護し、市場価格を保護せず、直接貯蓄に変更します。もう一つは綿加工資質の審査許可権限も変化があります。

収蔵は直補に変えたり、綿の価格形成メカニズムを回復する重要な改革措置となり、綿先物にも活力を注入する。しかし、「直補」というのは簡単な言葉だけではなく、どのように綿農業の利益を保障するかと市場メカニズムが破壊されないようにバランスをとるかということで、政策立案者に迷惑をかけています。

「最近の市場は綿花直補に対して3つのうわさがあります。」孙立武は先物日报の记者に教えて、第一は栽培面积のムーあたりの补助金の200元ぐらいです。第二は生产量によって补助して、一キログラムごとに0.5—0.8元补助します。調査によると、綿栽培業と綿農業利益の訴求を代表する農業部の関連機構及び中国綿協会は綿農業直補、臨時収蔵と並行する政策に傾いている。

直補政策の難点については、河南農業部門の担当者によると、直補政策はよさそうだが、実行は容易ではない。一つは補助金の価格が決めにくいことです。綿花の補助価格が高すぎたり、穀物の栽培面積に影響を与えたり、価格が低すぎると綿花の栽培面積が引き続き低下する可能性があります。二は補助金の対象が決めにくいです。中国綿協会の高芳常務副会長は、中国はアメリカの綿農業の直接補完モデルをそのまま運ぶことができないと考えています。アメリカは2万人の綿農場主しかいません。位置付けがとてもいいです。中国には4000万綿農業があります。

もちろん、改革の歩みは常に前に向かっている。2014年中央第一号文書の中で「目標価格補助金」の試行に関する態度はやはり市場に希望を見せた。

　　綿先物は「春」を迎える見込みです。

政策の変化がもたらした希望も同様に先物市場に影響しています。未来は直接政策細則の着地に従って、綿の価格が市場価格に戻り、綿先物も「第二の春」に輝きます。2014年の綿先物市場はいずれも大きな期待を示している。

取引所では、綿先物自体が絶えず改善されているほか、下流産品先物契約の上場も積極的に進められています。綿糸先物は2014年にデビューする見込みです。綿糸先物は成功的に上場したら、きっと綿紡績業界全体にもっと公開化、市場化のプラットフォームを提供しています。綿紡企業はカバーを通じて市場リスクを回避できます。孫立武氏は綿糸先物が発売された後、綿糸と綿花の間の裁定機会は、実体業界と先物市場の長期的な発展に有利であり、綿先物の活性化にも役立つと述べた。

投資家の方は、多くの人が2010年から2011年の綿相場を思い出した時、依然として非常に感動しています。10年の「年限」を持つ個人投資家は記者に「今年の綿花先物は成り行きの相場ではなく、政策の変動が綿先物にもたらす流動性を見込んでいる」と話し、大量の保険資金と投機資金が同時に参加する先物契約が活発になり、投資価値があるということです。李さんのように、今年の綿先物で活躍したいという投資家は少なくないです。

もちろん、綿先物の最も核心的な機能はやはりサービス産業です。「2013年の綿先物の動きを振り返りますと、CF 301、CF 115、CF 139契約はすべて前月中旬から開始された「異常」相場が現れています。正超でなくても道理のようです。王勇氏は、国家の収蔵政策の影響で綿花の現物が次第に関連を失い、産業企業が先物市場に参入するのは難しく、登録倉庫は相対的に不足しており、先物機能が有効に発揮できなくなったと告白しました。このような状況が発生した根本的な原因は、収蔵政策が関連市場の価格構造を変え、資源の流れに影響を与え、競争パターンを変えたからです。したがって、政策の変化は綿先物にとって最大の意義は、それが活発になるかどうかではなく、サービス産業の顧客の機能を再発揮し、より多くの実体企業に定額保証を行い、価格変動によるリスクを回避することにある。

米綿の先物価格は世界の綿花価格の風向基準とされていますが、ここ数年、トレンド相場や振動相場にかかわらず、その持ち庫量は15万～20万手の間に保たれています。国内の綿花政策が次第に改善されるにつれて、綿の生産と消費大国として、中国の綿花先物は市場メカニズムの基礎の上でより良くその定価、価値維持の機能を発揮し、綿花産業チェーンによりよくサービスし、実体経済にサービスするべきです。