中投公司の外貨操作の困難

＜p＞＜strong＞業績不振＜strong＞＜p＞

＜p＞上記のニュースは中投会社が初めて変革されるという噂ではありません。

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＜p＞2011年、高レベルのシンクタンクが3つ以上の投資会社のような機関を設立し、国務院が直接にコントロールして、中国の日増しに増加する外貨準備を管理すると提案しました。

当時は世界的な金融危機の発生と持続的に深化しており、世界最大のドル準備国として、あまり大きな行動をしてはいけない。

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＜p＞現在、中国の大部分の外部投資を担当している＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/」＞外管局＜a＞は中央銀行に属していますが、一部の外部投資を担当している中投公司は国務院に属しています。

中央銀行の人士は「英大金融」に対して、中央銀行は自分で外に貯蔵することをもっと希望しています。将来、外管局の主な機能は銀行監督管理委員会の監督管理職責に専念するようになります。

したがって、どのようにして数千億ドルの収益がやや高く、着実な投資方式を見つけて、3.4兆ドルの価値維持増値を実現するかは、常に投資の中核を試練してきた。

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＜p＞しかし中投会社は設立以来、業績に不満を持つ高級官僚や専門家の声が絶えない。

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＜p＞7月26日、中投公司2012年年報が正式に公開されました。

2012年末までに、中投公司の海外投資ポートフォリオは2012年の収益率は10.6%で、累計年化益率は5.02%であり、現在の中央銀行が発表した5年間定期預金の基準利率は4.75%（規定により10%から5.23%）で、その中で2008年と2011年の2年間は、いずれもマイナス成長を示しています。

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＜p＞実際、中投会社の設立以来、最も非難されているのは、最初の二つの投資であるモルガン・スタンレーと有名なプライベートエクイティ投資ファンドのブラックストーン会社です。

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＜p＞＜strong＞意思決定に誤りがある＜strong＞＜p＞

＜p＞＜a＞会社の圧力は特別な遺伝子に由来する。

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＜p＞2007年9月、中国投資会社は国務院の承認を経て設立され、主に外貨資金投資管理業務に従事しています。

2000億ドルの登録資本金は、財政部が特別国債を通じて調達したものです。

設立当初から、投資は登録資本金のために毎年5%の利息を支払う必要がありました。前任者である不動産継偉財務相が当時の底に公表しました。毎日目を開けたら、3億元の人民元を儲けるというプレッシャーが大きいです。

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＜p＞事実上、過去数年の人民元の対ドル高に加え、その利息の年上昇幅は5%に近い。

これを計算すると、投資会社の年間収益率が10%を下回ると、赤字に陥る可能性があります。

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＜p＞投資会社の設立は、まだ特殊な任務を持っています。ここ二年間の経済の下降サイクルが現れた場合を除いて、3.5兆ドルを棚卸しして貯蓄し、中央財政に薪を追加するほか、成立後の流動性過剰に対する効果が著しいです。

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＜p＞中投会社が成立した後、財政部が購入した外貨は国際関連準則によって外に蓄積されなくなり、人民元の切り上げと中央銀行の基礎通貨発行の圧力が大幅に緩和されました。外貨準備の10～15年の特別国債を買うには、中央銀行が短期手形以外に重要な長期流動性コントロールツールを提供しました。これは中央銀行がいつでも持っている長期国債を市場に投入し、新しい手形を頻繁に発行して、流動性の過剰手形を発行しなくてもいいという意味です。

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＜p＞しかし、外貨投資の「操り手」として、中投会社は、操盤規模でも外貨準備の増加速度と同期していません。

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＜p＞2007年に設立された時、海外投資に使われた1000億ドル以上の外貨資金は、当時の中国の外貨準備の10分の1をほぼ占めていました。2012年末になって、中投が管理していた2000億ドルの海外投資ファンドは、3.4兆ドルの外貨準備の6%だけを占めています。

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＜p＞日増しに拡大する格差に直面して、中投公司の独一性は日増しに保留しにくくなります。中国の巨大な外貨準備の規模のため、「シンガポールモード」を複製できないことが定められています。

中投会社に近い人によると、中投会社が把握している海外投資額に根本的な変化がないのは、設立当初の投資決定に誤りがあったからです。

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＜p＞最初は中国で設立された初めてのソブリンウェルスファンドですが、会社の高層と管理層の多くは財政部と中央銀行及び外管局の背景がありますので、やはり簡単に会社を巨大な金融会社に位置づけます。

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＜p＞当時、会社の海外投資に対する理念は根本的に変わっておらず、投資収益率を主要な審査手段としていました。

事実は証明して、中投公司のエネルギープロジェクトの投資の情況は金融危機の時期の金融の投資に比べて良くて、つまりかつて全世界の金融の領域で盛んにしたいと思った中投会社、最初に敗走しますで“麦城”は終わります。

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＜p＞金融投資が何度も挫折した後、投資会社はより広い範囲で投資を試み、多様な投資方式でリスクを分散することに着手しましたが、主要な投資分野は依然として中国政府が偏愛している金融とエネルギー分野です。

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＜p＞不動産継偉は2013アジア金融フォーラムで、中投会社は長期的な財務投資家として、リスク補償後のリターンを追求し、リスクを分散する一つの方法はどの業界も良くないと言っています。投資を各業界に分散させることです。

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＜p＞投資会社がすでに披露している5つの年報によると、海外投資業務は金融商品の組み合わせ投資と直接投資の2つの種類に及んでおり、株式債券などの伝統的な金融資産とヘッジファンド、大口商品、プライベートエクイティファンドなどの非伝統的な金融資産と不動産、インフラ間の「バランス投資」を求めている。

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＜p＞投資会社の高西慶総経理は、タバコ工業、賭博業及び大量破壊兵器を生産する企業を除いて、中投会社はどの業界でも投資できると言っていました。もちろん、最終的な目標はお金を稼いで帰らなければならないということです。

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＜p＞＜strong＞創造投資＜strong＞＜p＞

＜p＞まさに＜a href=「//www.sjfzxm.com/」を早く見るために投資しました。2009年以来、中投会社はアメリカ、イギリス、ロシア、カナダ、カザフスタンに電力エネルギー、インフラ、移動通信などを投資しています。

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＜p＞投資はすでに全世界をカバーしていますが、最初の投資は金融業界だけから多くの分野で開花しています。しかし、そのプロジェクトの多くは急いで種をまいたもので、将来どれぐらい大きな木になるかは難しいと業界関係者は指摘しています。

その理由は、中投特別主権基金の特性が根本的に変わっていないからです。

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＜p＞全世界のソブリンウェルスファンドは資金源からいくつかの種類があります。

例えば、外貨準備の黒字型は主にアジア地域のシンガポール、マレーシア、韓国などの国と地域を代表としています。また、自然資源輸出の外貨黒字型は石油、天然ガス、銅、ダイヤモンドなどの自然資源の貿易黒字を含みます。

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＜p＞ソブリンウェルスファンドを設立したのは、いずれも通貨主導権を持たない発展途上国であり、これらの国自身の通貨は世界的な流動性を持たず、ドル、ユーロなどの国際準備通貨を様々な形で蓄積しなければならない。

これらの黒字を増値させるためには、世界中で投資と資産の配置が必要です。

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＜p＞しかし、世界の金融市場の背景はすでに変化しています。

上海交通大学研究員の高連奎さんは、過去5年間で先進国の金融市場は飽和状態になりました。情報が非対称な状況で、いい投資機会をつかみにくいです。中投公司のより良い投資目標は高速発展と政治環境が安定した発展途上国であるべきです。

同時に、投資会社は過去の財務投資から戦略投資に転換すべきで、つまり投資機会をひたすら探して、積極的に投資機会を創造することに転換します。

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＜p＞未来について、経済学者の李才元（ブログ、微博）によると、国家主権財産基金は個人投資ファンドの考え方ではできず、個人のようにお金だけを求めてお金を生むのではなく、より長期的な収益を見なければならないという。

彼は、新しく赴任した中投会社の「舵取り」が収益だけを見る発想に転換するのは手段にすぎないと考えています。

本質的には、中国投資会社は中国経済の転換戦略と人民元国際化の戦略に合弁サービスを提供して、そして最後に長い間積み重ねてきた海外の財産を「真金白銀」に変えて、国内に持ち帰ります。

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＜p＞世界の主要経済体の局面があまり変わらない中、投資会社が一番必要なのは、他の主権財産基金と同じように、新興経済体に目を向けていることです。

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