一家の言葉：綿花は短期的には安定して回復するだろう

現物市場の供給が逼迫し、生産コストが高い企業のため、周辺環境が回復し、鄭綿は短期的に安定して回復するだろう。しかし、期現価格、内外価格が過度に乖離しており、消費需要が伸びにくいことに加え、中期的に鄭綿は区間振動を維持して整理する。

最近、鄭綿主力1209契約は高値22730元/トンに触れてから急速に下落し、調整圧力は主に期現物価格の過度な乖離と消費の弱さから来て、21日に最低21470元/トンに下落し、その後下落を止めた。我々は、国の収蔵と今年の綿花栽培面積の低下を背景に、鄭綿は短期的に安定的に回復し、中期的には21500-23000元/トン区間で広幅に振れると考えている。綿加工商と貿易商は21500元/トン以内でヘッジヘッジを持ち、投機家が少量購入することを考慮することができる。

　収納は現物を大幅に軽減する市場あつりょく

2月20日現在、国貯は累計2589860トンの綿花を買収し、そのうち新疆綿は1525760トン、内地綿は1064100トンだった。収蔵価格は19800元/トンで現物価格の19600元/トンよりはるかに高く、圧延企業に大きな魅力を与えているため、大量の綿花が国の貯蔵在庫に流入している。私たちの予測によると、今年の国の備蓄買収量は310万トン前後で、私たちが作成した需給バランス表によると、年度末の在庫は36.4万トンで、在庫消費比は10%をはるかに下回っている。そのため、現物は段階的な供給不足の局面を呈するだろう。また、2月20日現在、綿花先物倉庫単は704枚、有効予報は1078枚で、累計コットン換算では4万トン未満で、主力契約倉庫の85万トンのレベルをはるかに下回っている。在庫単圧力のない先物市場は、多頭に対して相対的に有利であり、特に中央銀行が預金準備率の引き下げを発表した後、商品市場全体が回復した。これらはいずれも綿価格の安定した反発を支えているため、期綿は期現基底差が大きすぎることによる調整相場は一段落するだろう。

　綿花の栽培面積が低下する

今年の中央1号文書は、小麦、米穀の最低買付価格を着実に引き上げ、トウモロコシ、大豆、菜種、綿花、食糖などの一時的な収蔵を適時にスタートさせ、米穀綿油糖などの農産物備蓄制度を健全化することを明確に打ち出した。食糧作物の価格は大幅に上昇し、農民の稲作、トウモロコシ、小麦、菜種などの栽培意欲を直接刺激した。綿花の栽培コストが高く、手間がかかり、天気の影響を受けやすい。長江中下遊産区の状況を見ると、綿花の栽培は食糧作物の栽培に比べてムー当たり800元前後の収益が少ない。そのため、関連綿花調査機構は、今年の内陸部の綿花栽培面積が8%以上減少すると予測している。

　PTAが強くなることで綿の価格がさらに高くなる

地政学的緊張のため、原油は再び100ドル/バレルの上に回復し、技術的な上昇動力が強く、PTAを一定の支えにしている。加えて、PTA現物は8800元/トンの高位を維持し、短期間でPTA先物価格は9000元/トンに戻る見込みだ。そのため、PTAと一定の連動性を持つ綿花が短期的に21000元/トンを割り込む可能性は低い。

　内外の綿入れ価格差がさらに拡大

現在、国内期の現在価格差はまだ2000元/トン以上を維持しており、内綿は米綿に対して3000元/トン以上昇水しており、不合理な価格差は倉庫単の増加と輸入数量の増加を招くだろう。特に内外の綿入れ価格の差が大きすぎると、国内市場の国際市場への調達力が大幅に増加し、国が大量に備蓄して買収することによる供給の緊張局面がある程度緩和された。権威あるコンサルティング会社は、今年度の中国綿花輸入量は2010/2011年度の260万トンから23%増加する320万トンに達すると予想している。春節後、内外の綿の差額はさらに拡大し、貿易商の綿花輸入意欲が強まり、今後3カ月で綿花の香港到着数が急速に増加する可能性があり、それによって期現物価格の上昇に圧力がかかる可能性がある。

　　結論

現物市場の供給が相対的に逼迫しているため、生産コストが高く、周辺環境が回復し、鄭綿は短期的に安定して回復するだろう。しかし、期現価格、内外綿価格が過度に乖離していることに加え、消費需要が伸びにくいことから、中期的に鄭綿維持区間の振動整理の確率が高い。