中国の超兆米債資産アラーム

アメリカのソブリン債の格付けを引き下げた後、アメリカ時間の8月8日早朝、アメリカの住宅地の美しさとファニーメイの格付けをAAAからAA+に引き下げました。

ある観察者によると、中国はアメリカに未来の米国債の潜在的な損失の担保を提供するように要求すべきだという。

もしアメリカが中国の資金を獲得するなら、アメリカに来て香港や上海に人民元の債券を発行してもらい、外管局を通じてドルに両替して、国内の投資家にもっと多くの選択を与えても、中国を減速させることができます。

8月8日はアメリカの長期債信用格付けを引き下げた後の最初の取引日ですが、アジアの取引期間ではアメリカの短期国債の価格は依然として上昇しています。10年債の価格もあまり変動しません。30年債の価格は引き続き下落しています。

しかし、8日夜のアメリカ市場の取引開始後、各期限のアメリカ国債の価格は上昇しました。このうち、指標10年のアメリカ国債の利回りは2.49%に7ベーシスポイント低下しました。

直接衝撃を受けるべきだったアメリカ国債は波瀾に驚かないようだ。

人民代表大会国際通貨研究所の向松喬副所長は、アメリカの格付けがアメリカ国債の利回りに大きな影響を与えることはないとして、「世界の投資家、特に主権財産基金はアメリカ国債に対する自信があり、より多くのドルは世界の準備通貨としての地位とアメリカから来ている」と述べました。

「アメリカのソブリン信用格付けが下がるとアメリカ国債の利回りが上がるのは当たり前ですが、今のところそんなことはありません。

中国など米国債が大量に保有されている国では、格付けの引き下げで売ることはあまりありません。少なくとも短期的には中国が米国債を保有する状況はあまり変わらないと思います。」

中国銀行の[2.91-0.68%株]国際金融研究所の宗良副所長はこう話す。

5月までに、中国は米国債を保有しています。11598億ドルは第一保有国です。第二位の日本は9124億ドルを持っています。

多くの機関は米国債市場の短期的な変動はないと予想していますが、アメリカ証券業界と金融市場協会（SIFMA）の試算によると、格付けが引き下げられ、米国債の利回りが長期的に0.7ポイント上昇する可能性があり、アメリカにとっては約1000億ドルの公的債務の融資コストが増加し、中国や日本など債権国にとっては具体的な推計は難しいです。

8月8日、国家外管局の関係者は本紙記者に対し、米国債の格付け引き下げについてはまだ新しい態度がないと述べた。

米機関債の格付けまたは引き下げ

スタンダード・プアーズは4月にアメリカの格付けを下げる可能性を警告しています。これは米国債市場の相対的な落ち着きを説明しているかもしれません。

しかし、格下げの動きは依然として長期債に大きな影響を及ぼしています。アメリカの30年債の利回りは8日までのアジア市場の取引期間の2日間で23 bp上昇し、2009年7月以来のこの期間国債の利回りの最大利得です。

しかし、ヨーロッパの取引期間に入ると、30年債の利回りは3.79%前後に下がり、アメリカ市場は取引開始後も下落し続けています。

中国が保有している米国債の構造はまだ公開されていませんが、アメリカ財政部が発表したデータによると、中国の対アメリカ国債は2カ月連続で「伸び縮み」しています。

5月には81.96億ドルの長期債を増加させ、当月の合計は73億ドルの米国債を保有している。これにより、当月は8.96億ドルの短期債を減少させると推計される。

フランス東方為替銀行の為替ストラテジストMitul Kotechaは、格付けが下がるにもかかわらず、米国債の利回りは大きな影響を受けず、さらに下落する可能性があると指摘しています。

1.16兆ドルの米国債のほか、中国は3000億ドルを超える2つの住宅債を保有していると推定されています。

現在は、標準普はアメリカの住宅地の美しさとファニーメイの格付けをAAAからAA+に引き下げています。

これに対して、RBSアメリカ策略研究チームは、「両部屋」が発行する機関債及び担保ローンサポート債（MBS）の格付けも引き下げられるべきだと考えています。MBSの格付けにはアメリカ政府の担保が含まれていますが、債務市場に直接影響が少ないため、機関がアメリカ国債、GSE債券及びその他の固定利回り商品を大量に売りに出すことはないと予想しています。

実際には、中央銀行にとって、米債の売却を恐れて市場が不安定になるのは、彼らの長期的な利益に合わない。

私たちは過去2週間の資金流動についての観察によると、これらの機関は国債利回りの上昇を買い取りの機会と見なしている可能性がある。

通貨市場ファンドにとっては、AA＋の格付けもアメリカ国債の保有を継続することができます。

格付けの引き下げは銀行の保有するアメリカ国債のリスクの重みにも影響しないので、彼らに対する影響もあまりないです。

RBSアメリカ戦略研究チームによると。

外部保管の「損失担保協議」予想

それでも、中国では兆ドルを超える米債の頭打ちにかかる警報が解除されていない。

アメリカの「負の」長期信用格付け見通しを付与しており、今後12月から18月にかけてもアメリカの格付けをさらに下げる可能性があるということです。

「米国債を保有する各国の中央銀行は、格付けの引き下げを懸念する一方で、将来のアメリカのインフレが懸念され、ドルの購買力が低下している。

問題はこれらの中央銀行が米国債を大量に売りに行って他のものを買うことができないことです。ユーロ債は米国債より深刻です。」

帝王に訴える。

イタリアとスペインの国債の利回りが大幅に上昇したため、ユーロ危機は再び波紋を呼んでいます。

ECBは先週、債券の購入再開計画を発表しました。対象はアイルランドとポルトガルの国債です。

しかし、中金のアナリストは、ECBは2級市場の債券購入操作でギリシャ国債の利回りの大幅な上昇を阻止できなかったと指摘しています。今回のECBはこの方法で債務危機のイタリアとスペインへの拡散を防ぐことができると信じられません。

松の皇帝に対して、外貨準備の多元化が難しく、まず多様化のペースで外貨準備の伸びに追いつけないと指摘した。

外貨準備が持続的に伸びているが、大部分はやはり米国債しか買えない。

「経済構造が重大な調整を行わないなら、具体的な外貨準備投資として政策決定を行うべきで、足りないドル債、さらに悪いユーロ債、またはそれ以上の円債の間で選択するしかないだろう」

国務院発展研究センター金融研究所の巴曙松副所長も直言した。

外国為替準備投資の苦境については、アメリカを非難するよりも、中国がすべきことは米国債を交渉資金として保有することであり、アメリカが将来の米国債の潜在的な損失を担保にするよう求めたことであり、債券自体の価値の損失や為替レートの損失を含めて、「歴史的には前例があります。前世紀の60年代、一部のヨーロッパの国は大量のドルを保有していましたが、ドル安を心配して、アメリカと為替損失の担保契約を締結しました」と述べました。

彼はまた、アメリカが中国の資金を獲得するなら、アメリカに来て香港や上海に人民元の債券を発行してもらい、外管局を通じてドルに両替してもいいと提案しました。

アメリカは歴史的にもヨーロッパでマーク債を発行しています。