貯蓄率の引き下げは政策の方向転換を意味するかどうか

これは少し意外な重さのニュースです。

11月30日夜、中央銀行は12月5日から預金類金融機関の人民元預金準備率を0.5%引き下げたと発表しました。

これは中央銀行がここ3年で初めて預金準備率を引き下げたのです。

2010年1月18日から2011年6月20日まで、

直接の原因：銀行体系の流動性が偏っている局面を緩和するため

「今回の預金準備率の引き下げの直接の原因は、銀行の体系的流動性が緊迫している局面を緩和するためであり、通貨政策の対応性、柔軟性、展望性を十分に表している」と国務院発展研究センター金融研究所副所長、中国銀行業協会の第一席エコノミスト、巴曙松氏は言う。

交通銀行のチーフエコノミストは、銀行業の資金面では、ますます多くの銀行の預金は75%の上限を超えているという。

中央銀行は、金融機関に産業政策に合致した小微企業、「三農」などの弱い部分に対する融資を拡大し、国家の重点建設、建設継続プロジェクトの資金需要を満足させ、保障性安住工事の建設を支持するよう求めました。

「今回の預金準備率の引き下げは4000億元の資金を放出し、銀行の貸付能力の増強に役立つ」とし、平素は「来年1月の貸付けの投入量が大きいことを考慮して、1兆元を超える可能性が高い。今は準備金率の引き下げについて、金融政策の見通しを示している」と述べた。

一方、流動性状況の新たな変化は、預金準備率の引き下げにもつながる。

まず、中国に流入する越境資金の減少と貿易黒字の縮小に伴い、10月の外貨純額は248.92億元減少しました。

外貨占有率は中央銀行が外貨資産を買収し、それに応じて自国通貨を投入し、外貨の占有率が増加し、直接的に基礎通貨量を増加させ、通貨の乗数効果により、流通中の人民元が急速に増加する。

「中央銀行は預金準備率を引き上げて、外貨の占有率の増加による流動性の新たな増加を意図している。

今は、外貨の占領が減少し、市場の流動性の供給が減少し、預金準備率の引き下げの余地も開いている」とBa曙松氏は述べた。

第二に、ここ二、三ヶ月で、中央銀行の手形の有効期限が大幅に減少し、中央銀行の通貨ヘッジ圧力が緩和され、預金準備率の引き下げが可能となりました。

解放信号：専門家は着実な成長がより重要な位置に置かれると考えています。

現在、一連の政策措置が総合的に作用して、物価の上昇が速すぎて、初歩的に抑制され、政策効果が次第に現れています。

CPIの利得は3ヶ月連続で下落しており、11月のCPIの上昇幅は4.5%を下回る可能性があると予想しています。

一方、中国の経済成長の内在的な動力は依然として強いですが、外部環境は非常に複雑で、特にヨーロッパのソブリン債務危機は絶えずエスカレートしています。

最近発表されるPMI指数は栄枯分水嶺50を下回る可能性があります。この場合、PMI指数は23ヶ月ぶりに50以下に下がることになります。

この場合、預金準備率の引き下げは、経済の安定した比較的速い発展を維持し、経済構造と管理インフレ予想の関係を調整し、安定した成長がより重要な位置に置かれるという信号を発しました。

政策方向：または穏健な通貨政策の基調の下で段階的に、構造的に緩和される

預金準備率の引き下げは、穏健な金融政策の方向転換を意味していますか？

バグァンソン氏は、貯蓄率の引き下げは通貨政策の適時性を反映していると考えているが、通貨政策の基調が変わるわけではない。

「世界的に極度に緩和された通貨条件は依然として続いており、前の2年間は国内需要の拡大が速く、貨幣の保存量が多い大環境下で、将来の物価動向にはまだ不透明感があり、物価安定の基礎はまだ不安定である。

来年の多くの時間で、CPIの上昇幅は3.5%から4%になると予想しています。これも低上昇率であり、引き続き穏健な通貨政策を実施する必要があります。

将来の予測：来年末までに5回以内の貯蓄率を下げる可能性があると専門家が考えています。

準備金率はまだ下がり続けませんか？

通常は、着実な成長を考慮して、来年の貸付けの投入の増分は今年より多くなると考えています。そのため、来年の年末までに、預金準備金率は5回以内に引き下げられ、毎回0.5パーセントに下がる可能性があります。

パ曙松氏は、今後欧米が新たな量的緩和政策を打ち出したら、外貨の占有率も大幅に減少する局面を変えた。預金準備率の引き下げの余地は大きくない。さもなければ、引き続き引き下げる可能性がある。

これは流動性変化の状況に依存する。

金利については、今のところ金利の引き下げの可能性は低いとみられていますが、逆に来年の物価が高水準にあるなら、通貨当局は長期的なマイナス金利の存在を容認できないため、金利引き上げの可能性はまだ排除できないとしています。